近日，有焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对(duì)于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟(gēn)进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)两个(gè)月来(lái)，焦炭期(qī)货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发(fā)酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出(chū)现较(jiào)大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一(yī)般(bān)，国家统(tǒng)计(j改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁ì)局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需(xū)求(qiú)端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不(bù)及预期，钢价(jià)承压回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空(kōng)间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈(yíng)利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况一般(bān)，对焦炭(tàn)则保持按需(xū)采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成本(改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁běn)和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副(fù)产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始提(tí)涨，改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁不过(guò)对整体(tǐ)市场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需求(qiú)明(míng)显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端(duān)焦煤库存(cún)以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存(cún)均处于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期(qī)供应也(yě)有适当的(de)减量(liàng)，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于(yú)国(guó)内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸(mào)易(yì)商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供(gōng)应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接近240万吨的(de)水平，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定(dìng)价后，预(yù)计进口量(liàng)会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而(ér)有所企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其(qí)他品(pǐn)种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使得继(jì)续(xù)杀估值的(de)驱动(dòng)明显减弱，而估(gū)值(zhí)修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤进(jìn)口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次加(jiā)重其(qí)供需压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供需(xū)趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有(yǒu)三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如何演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据(jù)表现依然(rán)一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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